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上调准备金率出乎基金意料 防御思路抬头 - 基金网 更新时间：2010-1-14 14:01:49 　　抑制信贷过快增长的政策靴子突然落地。央行宣布：从今年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5％。　　虽然对货币政策调控早有预料，但多数基金公司都没有预计到政策会提前出台，基金老总连呼想不到，出乎意外，超出预期。昨日大盘指标股暴跌，股指失守3200点，后市，防御策略有可能在基金的布局思路中重新占据上风。　　基金惊恐 春节前利空落地　　前一段时间，上调存款准备金率的消息就在机构中传开了，但是大家都预计会在春节之后上调，没想到这么快。一位基金公司人士感慨道：央行出台抑制信贷过快增长的举措太快了，大大超出机构此前预期。　　昨日沪深市场受利空影响，大盘股集体倒戈，股指暴跌3%，金融和地产首当其冲，跌幅最大。煤炭、有色、钢铁和机械等板块也纷纷走低，只有医药、信息电子和传媒板块逆市飘红。　　各家基金公司纷纷对上调存款准备金率发表看法，认为在情理之中，意料之外。按照此前多数基金公司的预期，今年收紧信贷节奏和力度可能是前松后紧，反映到股市也是前高后低。这一次调整的力度基本符合预期，只是时机超出预期，这是18个月以来首次上调存款准备金率，价格手段的动用表明货币政策运用更加灵活。部分基金表示可能重新回到防御策略。　　天治研究总监吴战峰表示：此次央行上调存款准备金，时间点略早于市场预期，向市场传递的信号是抑制信贷过快增长、政府保证经济平稳快速发展、防止经济过热和通胀上升的决心。由于这轮经济复苏是政策大力刺激导致的，所以预期市场对政策调整的敏感度会比较高。吴战峰认为，市场需要继续消化政策带来的不确定性，总体上仍然是震荡格局。　　交银施罗德基金认为，央行此举充分表明了政府控制银行信贷的态度，货币政策短期取向偏紧，但仍属适度宽松范畴，后期走向取决于信贷数据的变化。上调存款准备金率对短期股市、债市构成利空。　　申万巴黎认为，由于当前法定存款准备金比率仍然离最高点有4％的空间，因此，如果信贷量继续超预期，提升存款准备金率会变为常态，而加息则会考虑美联储的动向，预计在1季度内不会出台。　　行业配置回到防御思路　　新年以来，股指期货和融资融券两大做空机制出炉，大盘蓝筹股成了一些基金公司的青睐品种。当时，基金疯狂增持券商股有迹可循，中信证券放量成交超过100亿元，本周一有三家机构席位在高位建仓光大证券，投入3.17亿元。当时，有基金公司表示，重点增持券商股。　　央行上调存款准备金率，昨日市场上防御板块迅速走强，医药、信息技术、传媒、食品饮料等板块明显有资金介入，而强周期板块纷纷暴跌。于是，多家基金公司提出，未来通胀抬头反倒形成一个投资机会，就是受政策干扰小的行业和受益通胀板块将获得超额收益。　　博时基金研究部总经理夏春认为，将更多地选择与内需相关、与消费服务相关的行业，特别是那些受成本约束小的新兴行业和资源板块。　　天治研究总监吴战峰认为，受益通胀预期的主题性投资以及泛消费板块有望获得超额收益。 　　基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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