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一季度牛基谈二季度策略 - 基金网 更新时间：2010-4-3 0:06:13 　　大摩华鑫：二季度关注四方面机会　　一是经济结构调整带来的投资机会，包括“区域经济”和“产业升级”两个维度。　　二是社会报酬率上升带来的投资机会，制造业占比萎缩，传统制造业规模平稳增长，但各行业进入重组与整合、行业集中度提升阶段；高附加值、技术密集型制造业占比扩大和产品档次提升；劳动者报酬改善支持消费和服务规模扩大与结构升级。　　三是经济周期性复苏使得周期类行业存在波段性机会，在PPI向上穿越CPI之后，周期性行业表现有望逐步超越消费品行业。　　四是货币政策的变化带来的投资机会。货币政策的变化是指人民币的升值和加息周期的到来，获益于人民币的加息行业主要集中在原料进口行业和升值带来资产变化的领域。加息对于绝大数行业都是利空消息，但银行则是一个相对受益板块。　　嘉实主题：　　沿政策和货币两路线布局　　2010年市场充满不确定性及估值的不均衡性，预计结构性投资机会非常有限，甚至会出现结构性泡沫，这需要在不确定性中去寻求相对的确定性。2009年资产选择和配置的主要驱动因素就是“政策和货币”，在经济没有复苏的背景下，2010年投资主题的选择仍将延续上述逻辑。另外，从大类资产来看，若股票市场出现系统性风险时，则意味着债券投资机会的到来，因此债券也是本基金2010年重点关注的投资标的。　　沿着政策和货币两大驱动因素，本基金一季度重点配置于新疆区域、新能源、大农业与军工四个投资主题，二季度重点关注美国经济是否二次探底、通胀预期及欧洲国家主权信用风险的持续发生，以防范随之的大幅调整风险。下半年则重点关注全球经济的复苏进程。总之，2010年经济与市场的不确定性很大，是2011年经济真正复苏的必经过渡阶段，需要边行边判断。 　　基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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