万科A新增储备远超预期

万科A：新增储备远超预期

万科A：新增储备远超预期 更新时间：2011-1-6 10:10:13

公司10年12月销售：实现销售面积68.9万平米，同比增69.8%，环比降29%；销售金额83.5亿元，同比增51.3%，环比降35.1%；单月销售均价12119元/平米，同比降10.8%，环比降8.7%。12月新增项目：21个。　　投资要点： 　　12月销售面积和销售金额同比增幅超过50%，环比有所下降。12月实现销售面积68.9万平米，同比增70%，环比降29%；销售金额83.5亿元，同比增51%，环比降35%；单月销售均价12119元/平米，加快销售使均价同比降11%，环比降9%。　　10年销售金额接近1100亿元，销售均价涨幅明显，销售业绩创里程碑记录，在行业内遥遥领先。10年累计销售金额1081.3亿元，突破千亿大关，在行业饱受调控下销售业绩逆势大幅增长，同比增70.5%，再度显示公司对市场和行业超强的把控力。10年累计销售面积897.6万平米，同比增35.3%，10年销售均价12,047元/平米，同比涨26%。09年结算均价7,984元/平米，10年销售均价是09年结算均价的1.5倍，今明两年结算毛利率以及盈利能力大幅提升无悬念。　　10年年末在各地加大推地的背景下加速低成本扩张，为发展积极储备粮草，12月新增权益建面是全年的四分之一。12月，公司新增项目21个，规划建面680万平米，权益建面546.6万平米，权益建面是10年全年新增权益建面的26%。新增项目分布于北京、深圳、重庆、沈阳、武汉、昆明、珠海、中山、东莞、清远、三亚、温州、南通、嘉兴、鞍山、抚顺等16城市，拓展规模一线城市占21%，其余为二三线城市。地价款161亿元，楼面地价2946元/平米，继续保持低成本扩张。　　资源储备可满足2年发展需要，成本优势突出。10年公司新增项目92个，权益建面2137万平米，加上09年末公司未结转权益建面2436万平米，公司未结转权益建面共计4573万平米，是10年销售面积的5倍多，10年新增资源可满足公司2年的销售需要10年新增资源楼面地价2712元/平米，楼面地价仅为10年销售均价的23%，40%的高毛利率可维持，并有进一步提升的可能。　　业绩锁定性强。10年销售金额1081亿元，加上09年底预收款317亿元，可供结算销售收入1398亿元，是09年结算收入的近3倍，完全锁定10-11年业绩并有余。　　高增长可期。根据公司可结算资源，我们预计公司2010-2015年6年净利润复合增长率为43%，10-12年EPS0.65、1.05和1.29元，投资价值凸显。当前股价已充分反映了调控带来的负面影响，估值将进一步纠偏，未来6个月内合理股价12元。　　风险提示：注意政策调控加强、调控时间超预期等带来的行业及经营的风险。

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