100亿母基金招GP，返投比例1：1-比列基金

NFT 阅读 176 2026-09-13 05:48:11

投资界-解码LP获悉，近日，西安市创新投资基金（简称创投基金）首批子基金申报指南正式发布。其中，几点要求颇为瞩目：出资比例方面，西安市这支母基金最高可以出到

40%

；此外，该基金的返投比例要求

仅为1倍。

比例1:1，几乎是政府引导基金最低的返投要求，在VC/PE看来十分友好。

西安100亿母基金

返投比例令VC/PE振奋

1月，西安市人民政府办公厅发布关于印发《西安市创新投资基金设立方案》的通知，按照“省市共建、市级实施”的原则，设立

西安市创新投资基金

。基金由省市共同出资设立并按市场化方式运作的市级政府投资基金。

创投基金

首期规模100亿元

，其中西安市统筹安排80亿元，争取省政府投资引导基金出资支持20亿元。据悉，基金围绕重点产业链方向进行布局，主要投向包括

电子信息、人工智能、光电芯片、航空航天、新材料、新能源、生物医药

等行业方向，重点投向培育自主知识产权、科技成果转化、核心技术国产化替代等领域，并积极与行业知名基金管理机构合作设立市场化子基金。

3月31日，

创新基金完成登记注册

，标志着百亿母基金正式设立并进入运营阶段。不到10天，西安市创新投资基金首批子基金申报指南正式发布，开始了招募GP的工作。

我们看看申报指南具体内容——

在规模及出资方面

，创新基金投资单个子基金的投资额不超过创新基金总规模的20%，原则上不超过被投子基金总规模的30%。创新基金对于主要投资标的为初创期科技型、创新型企业的子基金可适当提高出资比例，

最高不超过子基金总规模的40%

；对参与创新基金出资的各出资方发起设立的子基金，投资比例可按照有关合伙协议约定执行；

最为亮眼的内容便是

返投要求

。文件指出，子基金投资于西安市辖区内（包括西咸新区）企业的金额原则上

不低于创新基金出资额

。换言之，

该基金的返投比例放宽到1：1

，政府拿了多少钱，GP便把同样金额的钱投到西安即可。在目前的募资环境下，政府引导基金能够降低返投比例，十分难得。

此外，该基金还放宽了返投认定标准——

1.直接投资注册地为西安市的企业；

2.投资的西安市外企业以股权投资方式投资西安市已有企业的；

3.投资的西安市外企业在西安市投资设立新企业的；

4.子基金管理机构在管的其他基金新增投资西安市内企业；

5.西安市外的被投企业通过设立子公司将主要生产研发基地落户西安市；

6.其他可认定为投资西安市企业的。

除了出资比例、返投比例等内容外，VC/PE还比较关心

容错纠错机制。

早在1月初，《西安市创新投资基金设立方案》便指出，创投基金坚持“政府引导、市场运作”，政府部门不进行项目投资运作环节的审批和政策性审查；坚持“投早、投小、投科技”和“两链融合”定位，对初创期科技型、创新型企业的子基金提高出资比例并建立让利机制；坚持“保护创新、鼓励探索”，建立容错纠错机制，

不将正常投资风险作为追责依据。

引导基金开始松绑返投比例

各地引导基金的返投比例，一直是VC/PE比较关心的问题。部分地区动辄2倍的返投比例常常会劝退一些VC/PE机构。

国内一家头部的硬科技PE合伙人曾表示：“我们募资的一个基本原则是‘拿的钱不烫手’。譬如，某些中部城市或一些县级城市的引导基金，我们会相对比较慎重，担心完不成返投目标。”

另一面，“基金招商”似乎成为了许多地方政府的共识，大到省会小到区县纷纷成立母基金，动辄百亿元人民币规模。清科研究中心数据显示，2021年新设立政府引导基金115支，同比上升2.7%，目标规模约6613.62亿人民币，同比上升7.0%；已认缴规模约3831.95亿人民币，同比下降11.0%。其中，百亿以上规模的引导基金设立数量有所增加。