上海莱士，血制品四大天王之一，好行业，好股票，还能买吗？-2014年股票最低点是多少

《价值事务所》的早7点深度文章！第202篇！

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《价值事务所》在昨天的文章中就天坛生物就行了分析，讲到血制品是一个十分不错的赛道，也在很早很早之前的文章中讲到华兰生物，建议没读过的朋友都回去读一读。

那么我们今天要讲的，是血制品四巨头的上海莱士，不过比起天坛生物和华兰生物，上海莱士是一家十分有故事的公司，接下来让我们一起看一看。

“股神“上海莱士

2014-2015上半年，是大A股难得一见的大牛市，上证指数由2014年最低点不到2000点一直上涨到2015年巅峰5178点，让无数股票实现翻倍再翻倍。

这样的赚钱效应让无数股民坐不住，非股民坐不住，自然，上市公司也是坐不住的。2015年，从未有过炒股经验的上海莱士，决定拨出不超过10亿人民币的资金用于炒股。

首战即告捷，公司第一笔投资动用近5个亿，短短半年赚了14.63亿，收益率高达295%，秒杀一众基金经理！！

和一众韭菜一样，这时候的公司，自然认为自己英明神武，实乃百年难得一遇的炒股天才，根本不会想到能取得这样的成绩是运气所致。

于是乎，公司加大了投资，虽然没多久就碰上股灾，但由于公司前期赚得足够多，即使遭遇回撤，全部卖出后还是挣了不少钱。

初出牛犊的韭菜，当第一笔投资赚了大钱，碰上股灾回撤后还是确定不少收益，接下来他会干嘛？？

当然是看到股市暴跌了一段时候，放眼望去，觉得全是白菜，动用杠杆去捡便宜！

公司正是如此干得！

幸运的是，公司2016年还真赚了些钱，那接下来公司会怎么办？

2017年，加大杠杆！

和所有悲伤的股市一样，2017年，公司小亏，随后的2018年，爆亏，亏得裤衩都不剩........

查看公司的资产负债表不难发现，2014年公司账上还没有一分交易性金融资产，2015年起迅速暴涨，之后越涨越多，到2018年迅速回落至几乎没有.....

伴随着公司炒股巨亏的是，其股价断崖式下跌，于2018年底连吃近10个跌停，公司不得不哭着喊着发誓：

宝宝再也不炒股啦

！

雷爆完了吗？

如果仔细看公司的资产负债表，你会发现，自2014年起，公司账上就有50亿以上的商誉了，原因就在于公司的主营业务是血制品。

血制品由于在国内受到严格管控，行业进入的高壁垒和原料的相对稀缺性决定了谁掌握了更多原料，谁就拥有产业规模和较高话语权。而增加原料，也就是采浆量最快的方法就是收购。

2014年，公司购买邦和药业（后更名为郑州莱士）及同路生物，分别形成了14.83亿、39.37亿商誉。于是在2014年当年，公司的采浆量迅速超过同行华兰生物，尝到并购甜头的公司，在注意力从炒股挪回主营业务后，又开始打起了并购的主意，而这次瞄准的是海外企业。

2018年2月，公司拟作价390多亿元收购血液制品企业BPL和Biotest以及德国从事血液检测业务的GDS 100%股权，但在2019年3月调整为以130亿元收购GDS 45%的股权。

仔细剖析，公司的收购套路如下：

由上图可知，公司的前四大股东几乎清仓式质押，而大股东、二股东是一致行动人，三、四股东其实都属于大股东、二股东的全资子公司。

大股东通过股权质押得到的钱全部拿外面买买买，然后再卖给上海莱士，上海莱士也不花现金买，用增发股权的方式和大股东换。

但这个GDS是个啥货色呢？根据公司对证监会的回复，GDS最近一期末总资产折合人民币为279.25亿，其中202.99亿是商誉。

假设按照2018年2月公司的想法，

那就是上海莱士要花近300亿买一个总资产不到300亿其中还包括200多亿商誉的公司，还要帮GDS还清100多亿的债务，真不知道上海莱士咋想的。

即使是调整后的方案，莱士本身就有50多亿的商誉，占了净资产的50.67%，又花费130多亿，收来一个没有控制权里面还有一大堆商誉的GDS，同时随着公司股价一直暴跌，大股东部分质押的股票到了清仓线，公司已多次发布被动减持公告，并付诸实施。

总结

上海莱士血浆站数量为全行业第二，采浆量全行业第四，但和并列二、三的华兰生物、泰邦生物差不了多少。

不少同学看到莱士近期公布的三季报，前三个季度实现6个亿的净利润，公司回归主业后业绩又重回增长，而公司的市值跌得不到全盛时期的三分之一，都产生了跃跃欲试的想法。

但，《价值事务所》认为，公司的雷远远没爆完，在有一个不靠谱大股东的情况下，公司十分有可能被掏空，那留给投资者的将是一地鸡毛，因此，强烈建议大家忍住冲动的小手，端个小板凳，作壁上观。

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