万联证券：给予苏州银行增持评级-万联证券手续费最低多少

万联证券股份有限公司郭懿近期对苏州银行进行研究并发布了研究报告《首次覆盖：经营稳健 深耕苏州并向省内拓展》，本报告对苏州银行给出增持评级，当前股价为6.41元。

苏州银行(002966)

投资要点:

区位优势明显：2021 年苏州规模以上工业总产值超 4 万亿元，一举超越上海、深圳，成为全球第一大工业城市。江苏省实现地区生产总值超11 万亿元，同比增速达到 13.3%，其中，苏州 GDP 占全省的比重达到19.5%，位居第一。

持续坚持“以小为美，以民为美”发展战略：公司始终坚持上述发展战略，对公业务聚焦中小企业以及制造业， 截至 2021 年 12 月末，苏州银行制造业贷款 360.5 亿元，占各项贷款 16.9%，稳居江苏省内银行业前列。零售业务在聚焦民生金融的基础上，积极拓展零售大财富管理业务，带动零售中间业务的收入的增长。

较低的风险偏好，使得净息差略低于同业：虽然公司聚焦中小企业，但是从整体的信贷定价以及信贷担保占比数据看，苏州银行的信贷风险偏好相对较低，整体净息差略低于同业。 未来，公司适度的业务风险下沉，信贷定价的提升，从而带动资产端收益率的上升，对于稳定净息差起到积极作用。

较低的风险偏好，使得资产质量好于同业：而资产质量方面，受益于较低的风险偏好、前期的核销处置以及较严格的风控，整体资产质量好于同业。当前较好的资产质量，未来拨备计提力度或有所降低。

大零售业务稳步推进：截至 2021 年末，手续费收入达到 13.53 亿元，同比增长 28.7%，其中，代客理财以及代理业务的占比较高，分别达到59%和 21.6%。

盈利预测与投资建议：苏州银行在深耕苏州的同时，逐步拓展在江苏省内的业务。近年来零售相关业务实现了快速发展，营收贡献度逐步提升。除区位优势外，苏州银行信贷投放风险偏好较低，使得资产质量整体优于同业。未来，随着省内业务的扩张，以及适度的业务风险下沉，净息差有望扩大。我们预测公司 2022 年 -2024 年营收同比增速11.2%/13.6%和 13.7%，净利润同比增速为 16.37%/13.6%和 14.8%。对应的 EPS 分别为 0.99 元/1.09 元和 1.25 元。综合公司当前较低的估值、公司所具有的区位优势，以及稳扎稳打的经营业绩，给予公司增持评级。

风险因素：疫情、宏观经济环境以及政策等因素都将影响我们的预判，详见正文风险提示部分。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券沈娟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.8%，其预测2022年度归属净利润为盈利38.76亿，根据现价换算的预测PE为6.05。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级3家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为8.43。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，苏州银行（002966）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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