情景推测日本央行关注日圆汇率

《情景推测》日本央行关注日圆汇率

《情景推测》日本央行关注日圆汇率 更新时间：2010-8-6 0:01:19 * 事件:日本央行为期两天的政策会议

* 时间:8月9-10日,利率决议预计在8月10日0330-0500GMT公布

* 预测:维持利率在0.1%不变

* 若日圆升值步伐快得让人担忧,日本央行或放松货币政策

日本央行希望下周不要再动用所剩不多的政策措施,不过若日圆兑美元上升至纪录高位,威胁脆弱的经济复苏,也可能放松货币政策.

只要日圆升值分散在数周或数月内进行,日本央行料会按兵不动,因对亚洲出口稳健,支撑日本出口导向型的经济增长.

不过日本央行做好准备,在美国联邦储备理事会进一步放松货币政策的预期打压美元/日圆下滑,跌速快到足以损害日本企业人气的情况下采取行动.交易商称,比方说美元/日圆单日跌幅达到2-3日圆,可能让日本央行紧张.

分析师表示,尽管如此,其仍很有可能满足于对政策进行微调,而不是像回到全面量化宽松状态那样的大幅变动,因而对于日圆和经济的影响有限.

以下是政策会议可能出现的几个结果:

**货币政策无变化**

可能性:很有可能

日本央行的决策者正愈发担忧美国经济增长前景,以及日圆走强对出口的潜在负面影响.

但眼下,央行仍预计日本经济将温和复苏,并认为,只要日圆的升势是缓步的,使企业有时间作调整,就几乎没有必要采取行动.

由于利率已接近于零,很多政策委员感到,日本央行为扶持经济所能做的已非常有限.

市场反应:日圆兑美元或上涨,尤其是若对于美联储在其政策会议上推出进一步量化宽松措施的预期升温的话.美联储会议结果将在日本央行政策声明发布数小时后出炉.

**微调宽松货币政策**

可能性:有

日央行不是很在乎日圆的价位,只担忧美元若跌破15年低位84.82日圆,选择权触发位被触及后将加速日圆跌势,导致其进一步跌向80下方的纪录低位.美元周叁触及八个月低位85.32日圆.

部份日央行官员担心,若周五发布的美国7月就业数据表现疲弱,提振美联储进一步放宽政策的预期心理,则美元/日圆下跌的速度可能会到达警戒水准.

日圆急升将压低股市,损及企业信心,令温和复苏的前景笼罩阴霾,并促使央行慎重考虑放宽政策.

分析师表示,日央行最有可能采取的措施是扩大对银行叁个月期贷款的规模至20兆日圆,贷款利率为0.1%.藉由扩大贷款规模,或将贷款期限延长至六个月,央行即可压低银行间放款利率及日圆汇价.

但央行内部有人抱持怀疑的立场,认为货币市场利率对日圆汇率的影响力降低,投资人目前不太关注短期利差的问题,在他们看来,日圆更谈得上是避险工具.

央行的另一选择是正式许诺保持宽松货币政策,比如承诺维持低利率,直到通膨问题迎刃而解.

日央行也有可能表示,在市场回稳之前,将容许隔夜拆款利率跌至目标位下方.这可使央行在未调整官方隔拆利率目标0.1%的情况下,让市场拥有充裕的流动性.

然而,此类措施不太可能对日圆或经济产生长远的影响,而会被外界视为象征性的动作,彰显日央行保护市场不受负面因素影响的决心.

市场反应:对货币政策反应最敏感的货币市场利率及两年期公债收益率可能出现短暂的跌势,进而压低日圆汇价.但其带来的冲击可能只是昙花一现.

**重回量化宽松,零利率**

可能性:非常低

随着经济缓步复苏,日本央行不大可能采取任何激进行动,除非日本遭到堪比2008年雷曼倒台所引发的那样大规模的金融危机的冲击.

买入公司债和商业票据等民间资产几乎没什么意义,因为目前企业从这些市场上融资并没有困难.

可以排除央行重回旧式量化宽松措施的做法,因为央行认为其上一次、也就是在本世纪初这?做的时候,并没在提振经济或抗击通缩方面起到多大作用.

把利率从0.1%调降至零,也不会惹人不悦,因这样可能会阻止银行进入货币市场交易,并使得央行难以引导短期利率.

央行或将考虑增加公债购买,不过做起来很难,因为其债券持有量正接近自己设定的规模上限.

市场反应:此举将出人意料,会大幅压低货币市场利率、公债收益率及日圆汇价.

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