11万股民何去何从5年亏40亿1年9亿利息将沈阳机床推向破产边缘

5年亏掉40亿，这家东北上市公司面临着破产的命运，再次验证了“投资不过山海关”的老话。

上周五晚间，沈阳机床公布半年报业绩预告，亏损11亿元~14.5亿元，比上年同期下降4456.78％~5843.03％，为市场再添一雷。

重组一年不到再陷危机？

金融界《解密》注意到，沈阳机床其实在2017年就进行过资产重组，且当年争议颇大。但很难想象仅过了一年，沈阳机床便再次陷入经营危机，债转股、增信贷、引战投等重组方式终究没能帮助其摆脱困境。

数据显示，2017年归属于上市公司股东的净利润大幅扭亏为盈，由2016年的-14亿元增长到1.2亿元。但2018年，公司业绩再度掉头向下，全年净利润亏损8.64亿元。

2018年年报中，沈阳机床解释称，受制于国内机床行业市场规模的萎缩，2018年下半年未能反弹仍在触底，情势继续恶化。

此外，机床下游的重点产业如汽车和消费电子也均在2018年出现下滑…这也拖累了公司的营收业绩。

经营现金流8年连续为负

外部市场环境不利是主因，叠加本身机床行业企业竞争激烈，沈阳机床出现了经营现金流的持续紧张。

金融界《解密》统计，该企业的经营活动现金流已经出现8年连续为负，虽然在2018年经营性现金流负值已经收窄至不到1亿元，但这也注定只是昙花一现。

在年报中，沈阳机床也多次提及，公司持续面临资金紧张；此外，由于公司生产投入不足，大量机床订单交付延期，不少客户签订意愿不足，造成营收规模的大幅下滑。

被35亿财务费用压垮？

除却“内外”经营交困外，公司的资产负债率长期处于高位，刚性利息费用成为压垮公司的“最后一根稻草”。 此前沈阳官媒就指出，沈机由于无法通过资本市场追加资本，导致持续高负债、高杠杆经营，造成资金链紧张。

仅从资产负债率来看，虽然沈阳机床进行过资产重组，但其资产负债率并无改善，反倒在连年走高。最新数据显示，2019年1季度，企业的资产负债率已达100％。

在回复深交所的问询函中，沈阳机床表示，每年利息费用消耗了公司的大量流动现金。仅2018年，公司财务费用便高达8.6亿元，占营业收入的17％。

值得注意的是，被利息费用“拖累”并非近几年发生。自2015年起，沈阳机床的财务费用就已超过8亿元。将2019年剔除的话，四年财务费用便高达35亿元…

这对于多年亏损的沈阳机床来说无疑是雪上加霜。

11万股东何去何从？

如今，债权人正在将沈机推入破产边缘。

从企业的融资结构可以看出，该上市公司主要以间接融资为主，因此不抽贷、不断贷成为公司于金融机构协调的主要内容。

但困在里面的11万股东将何去何从呢？从a股以往的破产重组案例来看，债权人、重组方的利益得到最大满足后，利益受损的一般都是上市公司和中小股东。鉴于中小股东被动参与且很少有话题权，因此相关利益诉求很难被满足。

以*st新亿为例，2015年末重组以来，重整之路仍在继续。截止发稿日，该公司仍处于停牌阶段。而根据最新的重整方案来看，重整投资人因重整可取得近30％的账面收益，但中小股东却要遭遇亏损70％的风险…

而11万的沈阳机床中小股东会否也将重蹈这一巨亏覆辙呢？

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