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百亿“顶流”基金三年期满

2020年、2021年的时候，市场火热，大量的三年期基金也在这时候发行。

其中，最受人瞩目的大概就是赵枫的

睿远均衡价值三年持有混合A（008969；008970）

，睿远的金字招牌+基金经理过往的出色业绩下，募集的第一天就涌入1200多亿。

基金的认购上限是60亿元，最终配售比例只有4.90%。

特别值得一提的是，

当时基金经理自己也在首次募集期内认购了3000万，锁定4年。

如今，三年过去了，这只产品吸引了1200多亿抢购的基金答卷如何呢？

Bo姐看了下，

截至2023.2.23，睿远均衡价值A的累计收益为40.48%，超越业绩比较基准40%以上。按这个来算，赵枫自己认购的3000万，目前已经有1200万的浮盈。

数据来源：同花顺iFind，统计区间：2020.2.21到2023.2.23

对比同类产品，业绩也很出色，近三年同类排名278/1004。

分阶段来看，过去三年经历疫情，市场也出现大幅波动，基金也经历了一些波折，2020年表现突出， 2021年和2022年处于中游水平，近几个月的大盘行情中再次起飞。

数据来源：同花顺iFind，统计区间：2020.2.21到2023.2.23

现在呢，第一批买入的基民，已经满了三年持有期，可以进行赎回。那甜蜜的烦恼也来了，赚了这么多，要不要止盈落袋为安呢？

此外，之前没买到的小伙伴，现在又是否能上车呢？

Bo姐觉得，除了自身流动性需求，也要结合基金经理的投资风格和当下的市场情况来看，下面bo姐来给大家做下拆解。

行业分散，看重企业自由现金流

赵枫本是个股研究出身，目前看资料是有8年以上基金经理任职经验，但其实他管产品非常早。

2001年就开始管公募基金，之后穿插一些深造、专户和私募的经历，这只睿远均衡价值其实也是他的公募回归之作。

从过往经历看，

相比自上而下，赵枫还是更愿意自下而上选股。

这一点在睿远均衡价值上也有体现，基金一直保持高仓位运作，不做择时。从定期报告来看，权益资产大多保持在90%附近。

具体配置上，赵枫是行业分散，个股集中度适中的风格。

根据去年四季报，基金单行业占比基本都在10%以内，持股集中度在59.14%，略高于同类平均。

数据来源：同花顺iFind

不做择时，行业分散，风格稳定，为产品带来超额收益的，主要是赵枫的选股能力。

选股上，赵枫最看重的是企业创造自由现金流的能力。

划重点啦，赵枫表示：

自由现金流是比财务利润真实得多的盈利指标。通俗来讲，你需要从利润中去掉维持利润要投入的额外资金，剩下的部分才是自由现金流。

按bo姐理解就是，选公司，不光要利润多，还要是一个成熟的“进度条”，能够自己长大，就是利润不是靠其他方式堆起来的。

比如有的号称科技公司，但一看成本，销售费用占大头，那你这不是科技研发驱动，你是销售团队驱动，虽然自由现金流现在看起来不错，但长期能否持续呢？

而赵枫就是去通过逐步分析研究，一点点剥离这些额外资金，看到企业的真实的内生增长能力。

从持仓来看，赵枫青睐那些护城河宽广，背后又有行业前景、商业模式、创新能力等作为支撑的公司。

同时，他对价格也有很高的要求。回顾睿远均衡价值的持仓，过往三年中，重仓股PE大部分时间里都是远低于同类平均。

数据来源：同花顺iFind

三年的复盘

当然，投资没有完美的。

翻看睿远均衡价值的持仓时，bo姐注意到，赵枫在三季度加仓了蛮多新能源方向的，而新能源在8月底到10月底表现比较一般（也是和市场环境有关）。

回顾过往三年的操作时，赵枫提到一点：

拉长时间来看，如果能够坚定地执行价值投资理念，以比较高的原则去选股，是可以规避一些损失的。尤其是去年，在选股上，对成长的追求更多，对风险的考虑和规避有所放松，对投资标的赔率的要求超过了对胜率的要求。

经历了2022年的跌宕起伏，赵枫沉淀下来的感悟是：

投资中需要进一步明确绝对收益思维，更坚定地遵循价值投资纪律。

大家投资时应该也有感受，在去年大跌之前，价值风格的基金经理大多不太受关注。

现在信息发达，市场有效性越来越高，高成长的低估个股，往往很短的功夫就被抢光了。

市场上最璀璨的，基本都是赛道型明星选手。

看起来，不光我们基民容易被聚光灯吸引，基金老将偶尔也会动凡心。

好在，虽然赵枫自己说有一些操作是“对投资标的赔率的要求超过了对胜率的要求。”但这种情况下，收益依然是市场前列，而且相信接下来的投资中，赵枫的投资也会更加有约束性。

Bo姐觉得这种明星选手配一些还是很香的，赚起来是真的猛。但这里面分化很大。

从配置来说，还是需要赵枫这样多行业，重价值的公募老将打底。

而结合当下市场来看，这波反弹的主要是消费、金融，现在很多科技股都是处于低位，适合赵枫这种选手发挥，有希望同时获得价值修复和公司成长带来的回报。

另外，这只基金也是很注意控制规模，保护持有人利益。像昨天刚把限制申购及定期定额投资金额，由10万调高至30万元，下周一开始又是限购1万元。

【风险提示】本文仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。

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