3年百亿级回报！云鼎新耀刷新从创建到上市记录-云鼎基金

10月9日，云顶新耀(01952.HK)成功在香港联合交易所主板挂牌上市，发行价55港元，截止午间休市，股价75港元，市值210亿港元。

01 借力License-in模式

公开资料显示，云顶新耀专注于肿瘤、免疫、心肾及抗感染领域的新药开发。不同之处在于，这是一家由投资机构孵化的公司。

在商业模式方面，云顶新耀采用了License-in模式，通过引进国外先进产品，获取相应权益。目前，公司产品管线中共有8款在研产品，均来自海外药企的授权引入。

其中，核心产品是Etrasimod和Eravacycline，分别用于免疫和感染性疾病的治疗。此外，在肿瘤和心肾疾病领域他们的产品分别是是Sacituzumab govitecan和Nefecon。

Etrasimod是Arena Pharmaceuticals开发的新一代口服高度选择性S1P受体调节剂，可选择性靶向S1P受体亚型1、4及5，来提供全身及局部细胞调节，同时避免与潜在严重不良事件（SAE）相关的亚型2和3。云顶新耀认为，该产品具有成为同类最佳药物（best-in-class）的潜力。

目前，这个药物正在全球开发溃疡性结肠炎（UC）和特应性皮炎（AD）的研究。云顶新耀于2017年达成合作协议，获得这个产品在大中华区和韩国的独家权益，并于2018年启动了国内的临床开发。当前正在国内开展Ⅲ期UC的临床研究。

Eravacycline是Tetraphase Pharmaceuticals开发的全合成氟环素类抗生素，为广谱抗生素，多种革兰氏阳性和革兰氏阴性细菌，包括多重耐药菌株，如耐甲氧西林的黄色葡萄球菌（MRSA）和耐碳青霉烯类肠杆菌（CRE）均有抑制活性，是新一代的四环素产品。

SacituzumabGovitecan(Trodelvy)，是同类首创的TROP-2靶向抗体药物偶联物(ADC)，若获得批准将有可能解决中国每年超过一百万名弥患致死性癌症病患的需要。该药品已于2020年4月在中国作为mTNBC三线治疗的临床试验取得国家药监局的IND批准，预期于2020年及2021年开展mTNBC三线治疗桥接注册性等试验。

Nefecon是瑞典公司Calliditas Therapeutics研发的布地奈德的口服制剂，属于免疫抑制剂，正在开发用于自身免疫疾病IgA肾病（IgAN）。IgAN是中国肾小球肾炎和慢性肾病的常见病因。公司在2019年就Nefecon用于IgAN取得IND批准，并已与Calliditas合作加入全球第3期注册性试验。

云顶新耀拟将从发售中收取的所得款项净额主要用于四款核心产品的研发和商业化，包括sacituzumab govitecan、eravacycline、etrasimod和nefecon，以及为该公司在研管线中其他候选药物的进行中及计划的临床试验、登记备案准备及潜在商业化提供资金。部分资金还将用于为该公司扩展药品管线提供资金支持。

02 推手康桥资本

云顶新耀由康桥资本（C-Bridge Capital，CBC）投资于2017年7月在开曼群岛注册成立。康桥资本为控股方，根据招股书，上市后，康桥资本持股48.42%，若依照210亿港元市值计算，这笔投资为康桥资本带来了100亿级的回报，

康桥资本是一家医疗私募股权公司，在制药、生物科技、医疗技术及医疗服务方面拥有多样化被投资公司组合。

自云顶新耀2017年成立以来，康桥资本在公司的管理和运营中发挥了不可或缺的作用，包括组建了一支世界一流的临床研究、政策法规和商业管理团队，同时也为公司全方位的业务发展提供支持。

据悉，在康桥资本推动下，云顶新耀共进行了3轮融资，合计4.2亿美元：2017年获A轮5千万美元融资；2018年获B轮6千万美元融资；2020年6月融资3.1亿美元C轮融资，主要用于推进创新药产品管线的临床研发，建立商业化基础设施。

天境生物也是康桥资本2016年联合创立的公司，于今年1月在纳斯达克成功上市。傅唯目前是天境生物的董事。Lemzoparlimab是由天境生物自主研发的、用于治疗多种癌症的创新型CD47单克隆抗体。日前，天境生物已经与艾伯维（ABBV.NYSE）就lemzoparlimab（TJC4）的开发和商业化建立广泛的全球战略合作关系，此项合作预计最高总额接近30亿美元。

NiKang Therapeutics是康桥资本孵化的另外一家创新型生物公司，致力于发现和开发创新性小分子抗肿瘤药物。NiKang于近日宣布完成5000万美元的B轮融资。今年4月，NiKang还在中国就一种新型抗病毒疾病治疗方法达成开发和商业化合作，除了未来产品净销售额的特许权使用费外，NiKang还有资格获得1亿美元以上预付费用。

“非常高兴见证云顶新耀今天在港交所正式上市，这对于云顶新耀和康桥资本而言，均是重要里程碑。康桥资本孵化云顶新耀的愿景和动力是创建一家创新生物技术公司，并推动其发展壮大。”在云顶新耀上市之际，傅唯表示，康桥资本期待继续为云顶新耀提供支持，助力公司推动中国生物技术产业新篇章的到来。

03 投而优则创的还有他们

值得关注的是，不仅云顶新耀、天境生物，过去一年以来在美股和港股上市的多家医疗健康领域的公司背后，都出现了投资人身份背景的公司创始人。

1.燃石医学,这家从事基因测序的公司，其创始人、董事长兼首席执行官在2011年6月至2013年11月间，曾经是北极光风险投资公司的合伙人，专注于医疗行业的投资。

2.泛生子，公司联合创始人，董事会主席何为无，在2000年创立了新兴技术合作伙伴有限责任公司，这是一家专门从事生物技术公司投资的风险投资公司，他担任该公司的普通合伙人。

3.再鼎医药的杜莹，众所周知，在创办再鼎医药前，杜博士曾于红杉资本中国基金任职两年，在任期内曾领导数项投资并担任其董事会成员。

4. 弘和仁爱医疗，其董事会主席，非执行董事陈帅，在投资管理、供应商管理及零售业务方面拥有丰富经验。彼于二零零三年加入弘毅投资，并自二零一一年起担任弘毅投资的董事总经理。

5.创响生物，虽然这家公司还未上市，不过这家公司的创始人王健，是奥博亚洲（OrbiMed Asia）的创始合伙人，当时他管理着11亿美元的PE/VC基金，是位广受欢迎的投资人。

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