一位少有人知的资深主动权益基金经理-基金项目经理做什么

今天聊一位资深女性基金经理姚锦。

大概很多人都没怎么听说过她，确实，合计只有18.38亿元的资管规模可以说明她真的不火。

姚锦早前曾任天津通广三星电子工程师，2004年5月至2011年5月曾任天弘基金研究员、研究部副主管、研究部主管、投资部副总经理兼研究总监、基金经理等，2011年加入建信基金历任研究部首席策略分析师、权益投资部副总经理兼研究部首席策略分析师、权益投资部总经理、基金经理。

她最早于2009年3月开始管理基金产品，累计任基金经理一职超过13年，目前管理着建信优选成长混合、建信积极配置混合2只主动权益基金，前者在管至今超过11年，后者在管至今接近10年，都是她长期管理的代表性产品。

从建信优选成长混合这只她管理时间最长的基金来看，2012年2月17日至今其任内实现累计收益率330.41%、年化收益率13.66%、年化波动率20.89%、最大回撤41.21%、年化夏普0.66，相较同期可比基金而言，累计收益表现、风控表现、风险调整后表现都较好。

作为经验丰富且有业绩支撑的老将，为何姚锦似乎没有多少知名度？

私以为应该是与她的业绩特点与推广安排有关。

回看她过去10多年的各年度业绩，多是在行情较差的时期以更小的跌幅而领先，在行情较强的时期则以中游、中上游为主，业绩表现反而不那么抢眼，这样的业绩特点在吸引自来水这件事上是比较吃亏的，再加上主动推广少，就更不容易被注意到。

投资上看，姚锦属于选股型经理，主要看重企业的优质程度。

在行业企业上，她更侧重于竞争格局相对清晰、有良好成熟度的行业内竞争力领先、增长空间良好的大型头部企业，关注较多的方向诸如食品饮料、家用电器、商贸零售、交通运输、农林牧渔、医药生物、建筑建材、计算机、金融、房地产、传媒等，持股偏成长风格且持有时间相对较长一些，换手率明显低于主动权益基金平均水平。

综合其过往持股情况来看，她在这类方向上选股能力较为良好。

配置过程中，她也比较重视估值这一要素，偏向于持有估值性价比较好与适中的企业，所管产品整体持仓估值水平通常不高，对于估值风险比较谨慎，这是其所管基金回撤控制较好的重要原因之一。

并且，她基于估值的调仓不仅表现在具体标的上，也体现在股票总仓位上，随着侧重关注的方向上性价比良好的可选标的增加/减少，其整体股票仓位会有明显的变化。

从结果上看，其股票仓位的变化整体上较符合市场大节奏，对基金业绩有良好正向贡献。

持仓集中度上看，在多数时期里姚锦的行业配置较为均衡分散，但有时也会对少数行业明显更为侧重，个股集中度近些年则显著提升，以资管规模相对大一些的建信优选成长混合来看，近些年前10大重仓合计权重常见80%左右，配置愈发向大型头部企业聚焦。

对于较为追求收益的小伙伴来说，可能会觉得姚锦所管基金虽然风控不错但阶段性进攻能力不够强，显得有些乏味，但不得不说，她的不徐不疾在过去确实换来了相当不错的长期表现，希望未来她能在自己擅长和认可的方式下继续有好的表现。

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