一位从业19年的基金经理老将：选股三个标准-买基金条件

2016年12月17日晚，基金业第一次，基金持有人请基金经理吃饭。

起因是，国泰聚信价值优势灵活配置混合基金，在2013年12月17日成立，至2016年8月15日，净值突破2元大关。不到三年，翻了一倍，这期间，上证指数涨幅为44.63%。

这位基金经理，正是基金行业的老司机，拥有19年从业经历的老牌基金经理，现任国泰基金主动权益投资负责人：程洲。

9月26日下午，程洲与我们分享了他的最新观点。

老揭看基金将原话整理如下（非PPT内容）：

1、海外市场来看，做A股的投资者，对于美股的涨跌，老川的讲话也不用太在意，很多话不太可信。以前总是担心那边的好消息，或者坏消息，现在大家习惯了，不用太在乎。除非有新的东西。

当然，海外好最好，如果不好，国内也可以做一些调整，关键把自己的事做好。

2、从中国来说，中国那么大的体量，很长时间，没有国家可以替代我们。最近很火的纪录片《美国工厂》，可以看到，在美国的工厂效率，不会比中国工人勤奋，很少有民族跟我们的勤奋相比，我们肯加班肯吃苦，美国人离不开我们。

3、今年最大的变化，是LPR，降息实体经济负债率，这是新招，把中小企业的利率降下来，小企业提供了就业很大的一块市场。

我有一位小企业主的同学，过去几个月，因为给他纯信用的贷款，利息也不高，这对企业盈利的改善，会反应在股价上。

4、全球的流动性宽松 ，未来货币政策会放松，从政策来看，上一次出政策是2004年，2005年换了证监会主席。这一次，政策也比较密集，比较多。外资流入的趋势也不会变。

5、国外对基金经理的考核周期更长，国内社保是3年一考核。国内公募基金的考核应该要拉长，基金经理需要更多的定力，投资理念也不会太落后。

6、目前A股估值比较低，中证500的盈利往上走，估值往下走。比起2006年，2013年，目前股票动态TTM低于30倍，年内看，市场风险比较低。

7、选股我是跟老外学的，就三个标准：

一、行业龙头（收入排行前三，细分行业龙头）

二、自由现金流更好的公司，自由现金流持续为正，要看内生增长，持续的分红。

三、估值更低的品种，不仅仅看PEPB，要看PEG，30%的增长就是30倍， 我可能会选15%增长15倍，从概率来说，一家公司持续15%增长的概率，要大的多。

可以连续三年增速超过（扣非后）30%的上市公司，在这个市场，不会超过5%。

8、我以前是策略分析师，对行业集中度比较分散，单只股票很少会买到9%以上，有些黑天鹅，还是有影响。对于不可预测的影响，我要控制比例，控制组合的波动率，这样净值才能走得平稳。

9、为什么大部分基金持有人没赚到钱，主要就是因为市场最热的时候，高位的时候，买了很多。因为市场底部基金难买，高位好卖。这是人性。

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