准备金率仍有上调空间

准备金率仍有上调空间

准备金率仍有上调空间 更新时间：2010-11-20 7:54:59 　　“黑色一周”以沪指尾盘翻红结束，周五晚没有迎来预期中的加息，却是央行再度上调存款准备金率。目前部分国有商业银行准备金率已高达18.5%，刷新历史纪录。分析人士认为，准备金率还有续写“新纪录”的可能。

在爱尔兰央行行长表态预计将接受贷款援助后，市场将目光重新回到美联储第二轮量化宽松政策上。分析人士认为，由美元泛滥引发的全球流动性宽松状况短期内不会改变。在此预期下，国内外汇占款增长还将对基础货币投放产生巨大压力。

本周央行在公开市场净投放740亿元，一度缓解了市场的紧张情绪，但央行在周五依然“变脸”。分析人士指出，央行上调准备金率之前在公开市场净投放，此前已有先例。现实问题是，央票对机构的吸引力已十分有限。即使提高央票发行利率，大幅度提高央票发行量仍存困难。而准备金率工具在深度冻结流动性、约束信贷投放以及回收外部流动性的作用上有天然优势，因此即使在历史最高位，仍有上调可能。

此外，10月份央行对6家商业银行实行差别存款准备金率，期限为两个月，这部分冻结资金恰好于近日到期。因此，央行此时不得不再度祭出准备金率这把“利剑”。

未来准备金率及其他货币政策工具的使用，取决于物价走势。10月CPI涨幅达4.4%，创25个月以来新高。分析人士测算，如果11月CPI环比涨幅超0.3%，就可能再创新高。

而明年上半年，物价走势也不容乐观。未来物价上涨面临四大推手：一是主要经济体将进一步实施定量宽松货币政策；二是当前货币信贷环境仍较为宽松，前期货币信贷高增长的时滞效应还将持续一段时间；三是明年粮价存在较大上涨压力；四是收入分配和资源价格改革可能推高明年物价。

国际经验显示，银行可以承受23%左右的准备金率水平。未来，如果内外流动性充裕、物价上涨局面得不到明显改观，准备金率仍将成为央行倚重的货币政策工具。

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