中信证券不确定因素渐次落地空窗期渐入佳境

中信证券：不确定因素渐次落地 空窗期渐入佳境

1)“十四五”打算纲要落地是重要看点。第十九届五中全会关于“十四五”打算建议中，把科技自立自强作为国度成长的战略支撑，未来有望成立立异支持科技型企业的政策体系，进一步完善财税激励、政府采购、金融支持等政策；科研院所和研究型大年夜学还将继续负担国度战略科技气力的重任。预计纲要全文落地后，在供给端，科技自强会摆在突出位置；而在需求端，收入分配和新型城镇化扶植是扩大年夜内需的两大年夜抓手。

政策变量的重要性提升，“十四五”打算纲要落地，预计科技自强将成为焦点

外部欧美疫情频频的影响有限，美国大年夜选也将日趋开阔爽朗；内部根基面预期批改诱发的调仓接近尾声，科创板IPO对市场流动性压制的高点已过：预计11月A股将进入连续两个月的表里部扰动真空期，根基面连续改善将驱动增量资金入场，冲破市场流动性弱平衡的格式，重启中期慢涨。起首，外洋疫情频频的冲击有限，外盘将不会重现本年3月的惊恐：治疗方案成熟，疫苗渐行渐近，限制办法重启实际影响有限，外部疫情频频只影响欧美经济短期苏醒的节奏，不改变其中期苏醒的趋向，反而会提升A股在全球资产配置中的相对吸引力。其次，美国大年夜选成果11月将日趋开阔爽朗，跳动财经，预计拜登当选的预期将落地，平易近主党控制两院的可能性也在提高；即使选举进入悬而未决的状态，特朗普“翻盘”概率仍然较低。再次，科创板IPO和机构调仓对市场流动性预期的压制将慢慢缓解：大年夜单IPO对市场流动性压制的高点已过，资金分流压力将慢慢减小；三季报落定，根基面预期批改激发的调仓也已接近尾声。最后，政策变量的重要性提升，“十四五”打算纲要落地，预计科技自强等主线将提供新的市场热点。趋向上，表里扰动落地后，跳动外汇，11月A股将渐入佳境，重启中期慢涨。配置上，我们延续对顺周期和低估值板块的推荐，主要包含受益于全球经济苏醒和弱美元的有色金属和化工，受益于海内消费修复的酒店、白酒、家电、汽车、家居，以及绝对估值低的保险和银行。别的，建议继续关注“十四五”打算纲要落地催化的细分热点范畴。

科创板IPO和机构调仓对市场流动性预期的压制将慢慢缓解

风险因素

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