中国公募基金市场权威解读2020年中国公募基金研究报告正式出版

中国公募基金市场权威解读――《2020年中国公募基金研究报告》正式出版

中国公募基金市场权威解读――《2020年中国公募基金研究报告》正式出版 清华大学五道口金融学院

2019年，我国资本市场改革不断深化，监管机构在提高金融服务实体经济的能力、推动金融市场创新和防范化解金融风险等重点工作上持续发力。这一年，*频出，包括科创板推出、创业板重组新规、再融资新规、新三板改革等，资本市场全面改革正式铺开。同时，我国金融市场对外开放程度不断加深，我国金融市场与全球金融市场进一步接轨。

至2019年，我国公募基金已经来到了规范化发展的第二十三年，行业的监管严格化、资金丰富化、产品多元化和投资者大众化。截至2019年底，市场上仍在运行的公募基金数量达8956只，资产管理规模达14万亿元，再创新高，较2018年增加9%。公募基金行业随着我国资本市场一路走来，无论是从基金数量还是从管理规模来看，都已然成为我国资产管理行业中不可忽视的专业机构投资者。

清华大学国家金融研究院民生财富管理研究中心通过科学全面的研究，对我国公募基金行业的发展和业绩表现进行系统性梳理，研究成果《2020年中国公募基金研究报告》于日前由经济科学出版社出版发行。

2019年，我国公募基金行业出现了许多新的动向。随着科创板的上市，以科创板股票或科创型企业为主要投资对象的科创板主题基金正式问世，拉开了公募基金投资科创板的序幕。与此同时，在资本市场对外开放程度不断深化的大环境下，我国证券业对外开放全面提速，放宽外资机构准入的系列政策逐步落地，多家海外资管巨头进军中国市场，积极谋求公募控股权，外商设立独资公募基金提前至2020年，我国公募基金行业或将迎来更多的机遇和挑战。

报告以股票型基金作为重点研究对象，将万得全A指数作为市场指数。在业绩表现上，长期中（2003~2019年）股票型基金的累计收益超越了市场指数，并在近五年（2015~2019年）实现了高于市场的正年化收益。从风险调整后收益指标来看，股票型基金的夏普比率和索丁诺比率均大于大盘指数。整体来看，公募基金的表现优于大盘，在获取稳定收益的同时提供了更好的防御性。

对于投资者而言，选择一只优秀的基金是他们投资成功的关键，而影响基金业绩的因素主要可以分为基金经理的选股能力和择时能力。报告以基金的数据为主线，假设一只基金由同一位基金经理（或一个团队）管理。回归结果显示，近五年（2015~2019年）有26%的基金经理具有选股能力，且源于其自身的投资能力，没有基金经理具有真正的择时能力。

投资者在选择基金时，除了关注基金产品本身，还会特别注意管理基金的基金经理。回归结果显示，分别有33%和21%的在职和离职的基金经理具有显著的选股能力，分别有8%和10%的在职和离职的基金经理具有显著的择时能力。相较而言，择时能力更难获得。报告还发现，基金经理的选股能力和择时能力呈负相关关系，即基金经理的选股能力越强，其择时能力越弱，反之亦然。

此外，报告还探讨了公募基金的业绩是否可以持续，投资者在选择一只基金时往往会关注其过往的业绩，甚至盲目参照各机构所公布的排名选取基金。检验结果显示，基金的收益基本不具有持续性，而夏普比率较低的基金的业绩有一定的持续性。

《2020年中国公募基金研究报告》通过定性的归纳总结和大量的数据分析，力求以客观、独立、深入、科学的方法，对我国公募基金行业的一些基础性、规律性的问题做出深入分析，使读者对公募基金行业整体的发展脉络有一个全面而清晰的认识，加深对公募基金发展现状的理解，同时也为关注公募基金行业发展的各界人士提供一份可以深入了解公募基金的参阅材料。

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