14个跌停仁东控股上演地天板庄股化炒作伸张或蕴含系统性风险

14个跌停 仁东控股上演地天板 庄股化炒作伸张或蕴含系统性风险

1970年代美国蓝筹股投机热潮中，“漂亮50”的估值最终被推升至80倍、乃至90倍的市盈率。《缓步华尔街》一书为我们记录了1972年“漂亮50”在蓝筹股投机热潮中的市盈率水平以及泡沫幻灭后1980年的市盈率水平，一些“漂亮50”股票的市盈率高达80多倍、乃至90多倍，1980年这些曾经的市场宠儿的市盈率下跌至9-18倍的水平。

仁东控股的崩盘再次突显了券商风控体系的脆弱和A股市场庄股式炒作隐含的巨大年夜风险。陪同着仁东控股的崩盘，朗博科技、大年夜连圣亚、、等股票也呈现了崩盘式下跌，股价在近两周内被腰斩。这些股票的配合特征是，最近1年多以来股价都呈现了数倍的暴涨，而业绩平平，股价走势与根基面紧张背离，庄股特征明明。

令人称奇的是，崩盘前的11月17日，仁东控股的融资余额曾高达34.76亿元，持续多日跌停后，12月10日其券商融资余额仍高达30.14亿元，而这家上市公司本年三季度末的账面净资产仅为9.66亿元！大年夜量融资到场者丧失惨重、部门融资客呈现爆仓；可以预期的是，随着仁东控股股价的进一步下跌，其总市值或许也将低于券商融资余额，提供融资的券商可能将遭受重大年夜丧失。

注：表中年涨跌幅为截至2020年12月11日涨跌幅

如今，A股市场上一大年夜批市值500亿元以上的上市公司股票市盈率被推高至80倍乃至100倍以上的水平，一些所谓的 “好赛道”公司的估值显著高于70年代美股漂亮50的估值水平，机构抱团大年夜幅推升这些股票的股价和估值，或将重蹈当年美股漂亮50的覆辙。

统计数据显示，截至上周五收盘，A股市场全部上市公司中，总市值大年夜于500亿元、别离以最近4个季度、2019年净利润计算的市盈率皆大年夜于50倍的上市公司共94家，94家公司平均的市盈率为79.8倍，这些公司本年以来股价的平均涨幅为82.8%；剔除本年上市的后共83家，83家公司平均的市盈率为78.6倍，这些公司本年以来股价的平均涨幅为84.85%；83家公司中，涨幅大年夜于100%的有33家。本年以来截至上周五收盘上证综指、指数涨幅别离为9.74%和19.36%，这些股票的涨幅显著高于同期市场主要指数的涨幅。

表1 美国“漂亮50”市盈率及变化环境

表2 A股版2020年漂亮50

机构抱团炒作或重蹈美股漂亮50覆辙

20世纪60年代，美国股市掀起一轮不雅点股炒作狂潮，股票名称中只要包括“电子”、“太空”等时髦词汇，即使公司的业务与此毫无联系关系，也会引起炒作狂潮。十年后，多数此类公司的股票都跌得几乎一文不值，从市场上销声匿迹了。A股创业板市场上全通教育、安硕信息等曾爆炒的不雅点股的股价在泡沫幻灭后股价下跌了百分之九十多，实际上重蹈了当年美股题材股炒作的覆辙。

仁东控股崩盘突显庄股化炒作风险

进一步阐发显示，这些股票中，涨幅越大年夜的股票，市盈率也越高，83家公司中，涨幅大年夜于75%的公司有50家公司，平均涨幅为122.96%，平均市盈率为87.53倍，涨幅大年夜于100%的有33家公司，跳动外汇，平均涨幅为135.12%，平均市盈率为90.37倍。这些基于所谓“好赛道”而大年夜幅上涨的股票，其股价的上涨主要是由于估值的提升而并非是由于业绩的增长。

由于坐庄机构的资金往往涉及把持多只股票，且不同庄家间的资金链也相互交织，其中包含大年夜量的借贷资金，一只庄股崩盘往往会激发多只股票价钱崩盘；在股票市场整体偏弱的市况下，外汇资讯，则有可能激发链式反映，触发系统性风险，2015年股灾期间以及2018年股市大年夜跌中，都曾吐露出庄股群体式崩盘的风险。只有连续实施常态化的羁系，严厉打击机构坐庄、把持股价行为，才气从基础上杜绝此类风险。

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