【推荐】不是光伏也不是锂电这位新兴产业首席分析师当下最看好这个行业

不是光伏也不是锂电这位新兴产业首席分析师当下最看好这个行业

关注新能源产业的A股投资者，对国金证券张帅的名字大都不会陌生。

毕业于上海交通大学热能工程系和华东师范大学金融系的张帅，2003年加入国金证券研究所从事新能源行业研究，是国内最早开始进行光伏行业研究的卖方分析师之一，曾多次摘得最佳分析师的奖项。

作为现任国金证券新兴产业中心首席分析师，张帅近期在接受上海证券报记者专访时表示，长期看好光伏和锂电行业的投资机会，当下则最看好燃料电池板块。

投资新能源要抓住大逻辑

普通投资者应该如何把握新能源行业的投资机会？

张帅建议，投资新能源行业要抓住大逻辑，首先选择一个大的细分市场，其次要找到影响该行业的核心因素，而不需要过于关注短期的波动。

行业的选择非常重要。过去十年间，在若干新能源形式中，真正成长为上万亿规模市场的子行业至今只有两个：一是光伏，二是锂电。“如果10年前你选的是风电，可能现在这些企业与10年前相比没什么太大的市值增长；如果你选的是光伏，一些龙头公司基本上就是几十倍的市值成长。”张帅说道。

如何选出大的行业，从中掘金优质个股？

张帅认为，要抓住这个行业核心的因素，即影响整个产业最核心的指标。

“新能源企业的核心竞争力就是成本。”张帅谈到，“任何技术与指标，其实最终仍是要归结到成本。企业的成本控制能力早期取决于方向选择，如果方向选错了，那么成本就很高；而到了末期就是内部的管理与控制能力。”

例如，对于光伏板块，需要关注的核心指标是度电成本；对于燃料电池板块，核心指标是商用车的全寿命成本。只要成本不断下降，该行业就能够不断地替代传统能源。

长期看好光伏和锂电行业

在张帅看来，诸如光伏等新能源行业仍然属于成长板块，投资者要摈弃周期板块投资的思维。“周期性行业会受到供求的影响，会随着短期事件冲击而波动。而光伏等行业目前仍然是成长行业，投资者没必要在意行业上升期中的每一个波动。”

张帅认为，客观而言，光伏、锂电行业目前的估值并不算便宜，甚至板块内一些热门股的涨幅可能已经透支了后面的成长。但站在当下来看，像新能源这般未来产业能有持续成长的板块并不多。

光伏受追捧的原因在于确定性比较高。一是光伏行业未来的需求确定，目前光伏发电的成本快速下降，已经接近“平价上网”。二是行业成长也相对确定，随着成本迅速降低，将很快在传统能源的替代上展现出竞争力，按照发电量替代来算，空间巨大。三是光伏板块已经形成分化，行业集中度在提高，市场资金也有集中化的趋势。

在电动车产业链方面，张帅表示该板块的提升并不是靠汽车销量的增长，而是靠估值的提升。估值的提升一是与特斯拉在中国设厂有关，二是德国等欧洲国家颁布了汽车电动化的政策。支撑电动车产业链较高估值的逻辑在于，目前市场对于未来汽车市场的预期非常一致――即全球范围内，传统的油车将会被电动车所取代。在张帅看来，这一旦发生，体量非常大，并且这些需求最终还是会集中到龙头企业上，这对利润的拉动会非常惊人。

当前最看好燃料电池板块

除了长期看好光伏、锂电行业的机会，张帅现阶段最看好的是燃料电池板块。

“燃料电池板块商业逻辑是，在汽车电动化领域中替代商用车，成本下降非常确定，政策上也得到了验证。” 张帅说道。

他认为，燃料电池产业的定位基本与锂电池在同一个量级。从能量消耗来看，一辆普通家用车，平均每天驾驶一两个小时，一年大概是500-600小时；但对于重卡之类的商用车，一天可以驾驶十几个小时，其能源消耗远超传统的乘用车。在成本端，目前燃料电池的成本已经接近“平价”，在补贴的情况下，燃料电池的全寿命成本已经接近传统油车的成本，未来随着氢气价格的不断下降，甚至可能比传统油车的全寿命成本还低。

“从板块比较的角度来说，燃料电池板块目前市场关注度仍较低，估值也基本在底部，机会更大。”张帅说。

惯性动捕

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