【推荐】09年12月及全年主要宏观经济数据点评

09年12月及全年主要宏观经济数据点评

09年12月及全年主要宏观经济数据点评 更新时间：2010-1-24 0:08:52 　　1、2009 年季度GDP 同比增长率一路上扬,其中第一季度的6.2％是本轮金融危机以来的阶段性低点。GDP 连续三个季度反弹,呈现趋势性的向好,走出了一个漂亮的“V”型反转,超额完成“保8”的任务。我们乐观估计2010 年第一季度的GDP 增长率也将保持在11％以上的高位水平,但是,增速将会放缓。一方面是因为09 年第一季度的基数较低,另一方面也是因为政府调控的需要,2010 年将会加强结构调整,控制投资,例如近期央行就已经对贷款增速过快进行了干预。

2、由于12 月份出口超预期反弹、以及消费数据的大幅上升,整个经济增长越来越依靠投资的格局将会得到改善。

3、2009 年CPI 走势,自从7 月份见底以来就一直保持了连续的上升态势,PPI 也是同样上扬,并在12 月达到正值,与我们之前的判断是一致的。通过观察之前二者的关系,我们预期在1 月份,PPI 将会超过CPI 数值,并将带动CPI 继续上扬。

4、新涨价因素自从09 年7 月份见底以来,一直保持上升态势,得到趋势性的确认,而2010 年的翘尾因素全年为正数,并在6、7 月份达到最大值2.11％。至此,可以看出2010 年,特别是上半年通胀压力还是较大的。

5、维持我们之前报告中的观点:我国在主要经济体中,将会率先进入加息周期。不管是对债券还是货币政策的预期,我们主要还是参考GDP 指标,GDP 总的来说是一个充分统计量。我们对2010 年第一季度GDP 增速有着较高的预期,同时CPI 等指标也将继续上行,以及人民币汇率上行的压力等因素,中国将在主要经济体中率先进入加息周期,配合我们近期对央行连续提高央票发行利率的分析,我们认为我国的加息时点可能也会超预期,大致在3 月份左右。

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