12年投研老将掌舵，用溯因法去理解市场，招商均衡成长盛大发行-招商成长基金

自4月27日市场低点以来，成长风格持续占优。wind数据显示，4月27日至8月26日，相关成长风格指数中证1000指数、创业板指分别上涨了32.54%、22.78%，均超过同期沪深300（8.55%）、上证50（2.63%）等大盘蓝筹风格指数涨幅。据悉，遵循成长投资风格的招商均衡成长（A类：016524，C类：016525）于9月1日正式发行，拟由招商基金研究部副总监张西林担任基金经理，该基金采取自下而上严选未来预期成长性良好上市公司的投资策略，力争用合理价格买入高能见度企业，力争赚取企业成长的钱。

公开资料显示，招商均衡成长是一只偏股混合型基金，股票投资比例为60%-95%，其中港股通标的股票投资比例不超过本基金股票资产的50%。在选股策略上，招商均衡成长主要通过定量分析和定性分析相结合的方法，以及对优质企业的全面深入研究，挑选成长性良好的上市公司，分享其在中国经济增长的大背景下的可持续性增长，并通过盈利能力、成长能力、估值水平、公司质量评估四维度选股，积极布局有业绩支撑、确定性成长行业或上市公司。以公司治理评估维度为例，该指标是调研上市公司，全面考察公司治理、公司发展战略、基本面变化、竞争优势、管理水平等关键因素，评估公司中长期发展前景、成长性和核心竞争力。

招商均衡成长从内生增长和外延并购两个方面分析判断出优秀的成长标的。一方面内生增长维度是通过分析企业的商业模式、竞争优势、行业前景等方面来选择业绩增速最快、持续性更强的公司。另一方面，外延并购维度是通过整体上市、并购重组等方式实现经营规模扩张的公司，以及被并购价值、资产或品牌价值明显、被并购后能够出现经营改善、利润水平大幅提高的公司。

招商均衡成长拟任基金经理张西林拥有超12年投研、超5年产品投资管理经验，张西林从社会学理论的溯因法去理解市场，由果及因，看到现象后，尝试以不同视角去理解背后的“因”，不断迭代后找到解释力更强的路径、直到被推翻再次寻找新的解释。多年来，他以绝对收益的思维方式管理产品，运用风险溢价模型在市场极度恐慌或者极度亢奋的情况下，低频做仓位的调整，属于低频高胜率的择时。在行业配置上，张西林保持行业中性，把行业划分为两大类：贝塔型和阿尔法型。前者主要赚价值回归的钱，后者主要赚业绩成长的钱。

落实到选股上，他看重质量、确定性、能见度。他偏好慢生意、重视企业的内因超过外因、认为企业的长期质量比短期势能更重要。本质上，是一种DCF框架的选股思路，偏好买长久期的资产。从实际效果看，以张西林管理的首只公募基金招商安博为例，根据基金二季报披露数据显示，截至2022年6月30日，招商安博A过去3年收益率为79.27%，相比同期业绩比较基准，基金超额收益率达62.32%。

随着我国进入高质量发展阶段，招商均衡成长将锚定中长期增长确定性较高的领域。基金经理在行业配置方向主要集中成长领域的投资机会，如芯片、新材料、检测服务、研发生产外包服务等生产性服务业；眼科、高等职业教育、养老等人口变化趋势背景下的可选消费等。

风险提示：基金投资有风险，投资者在投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证旗下基金一定盈利，也不保证最低收益。公司旗下基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证。

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