【推荐】1-5月固定资产投资增速放缓房地产投资仍待修复-总资产增长率多少合适

6月15日，国家统计局发布1-5月投资数据。

1-5月全国房地产开发投资45701亿元，同比下降7.2%，降幅较1-4月扩大1个百分点。在“保交楼”政策推动下，房屋竣工持续改善，但受土地成交整体偏弱和销售市场不确定等因素影响，房地产开发投资仍较低迷，拖累整体投资增速。

1-5月全国固定资产投资（不含农户）188815亿元，同比增长4.0%，增幅较1-4月回落0.7个百分点。其中制造业投资和基础设施投资分别增长6%和7.5%，增速有所放缓但仍高于整体固定资产投资增速。

国家发展改革委投资研究所研究员吴亚平向21世纪经济报道记者表示，房地产开发投资占整个固定资产投资的比重超过22%，1-5月房地产开发投资跌幅直接拖累整个固定资产投资增速约1.5个百分点。整体来看，他预计今年全年投资增速将与GDP保持基本同步。

房地产开发投资承压

“从5月份情况看，房地产市场总体平稳，但受到多重因素影响，房地产开发建设仍比较低迷，房地产市场还在缓慢恢复。”6月15日，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖在新闻发布会上表示。

一方面，1-5月商品房销售额同比增长8.4%，但销售面积同比下降0.9%，降幅略有扩大。前期压抑的住房需求较快释放后，房地产市场逐步进入常态化恢复运行态势，5月各地优化政策继续推出，但居民整体置业意愿仍然较低，市场持续复苏有压力。

另一方面，随着“保交楼”政策持续推进，房屋竣工面积延续大幅改善态势，1-5月房屋竣工面积27826万平方米，增长19.6%，增幅较1-4月扩大0.8个百分点。中指研究院市场研究总监陈文静指出，今年以来，房屋竣工表现持续向好，同比增幅持续扩大，对房地产开发投资提供一定支撑，短期竣工仍有继续修复预期。

但房地产销售热度下降、土地市场持续偏冷，房企到位资金未明显改善，影响房地产开发投资恢复。1-5月全国房地产开发投资45701亿元，同比下降7.2%，年内累计降幅连续三个月扩大。

诸葛数据研究中心首席分析师王小嫱向21世纪经济报道表示，目前房企“新开工弱、竣工强”的态势仍在持续，虽然今年多地由集中供地转变为分散供地，且国央企拿地热度提升，北京、杭州、成都等热点城市土地成交溢价率上升明显，但房企新开工仍较谨慎。

1-5月房屋新开工面积39723万平方米，同比下降22.6%，年内累计降幅同样连续三个月扩大。其中住宅新开工面积29010万平方米，下降22.7%。同期房屋施工面积779506万平方米，降幅扩大至6.2%。

展望二季度末，植信投资研究院资深研究员马泓认为，房地产销售逐步进入平稳期，考虑到季末是房企偿债高峰期，土地市场难以快速回暖，房企扩张难度较大，加之去年6月的高基数因素，预计到二季度末房地产投资跌幅可能扩大，后续有待政策层面加码。

固定资产投资增速放缓

“房地产开发投资占整个固投的比重超过22%，1-5月跌幅直接拖累了整个固投增速约1.5个百分点。”吴亚平分析称。

1-5月全国固定资产投资（不含农户）188815亿元，同比增长4.0%，增幅较1-4月回落0.7个百分点。其中民间固定资产投资101915亿元，同比下降0.1%。从环比看，5月固定资产投资增长0.11%，增速放缓。

制造业投资和基础设施投资增速略有回落，仍明显高于整体固定资产投资增速，是“稳投资”和“稳增长”的重要抓手。

在制造业投资方面，1-5月投资同比增长6.0%，增幅较1-4月回落0.4个百分点，较整体投资增速高2个百分点。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华向21世纪经济报道记者表示，目前部分制造业企业处于去库存尾声，加之生产成本压力，企业经营效益不佳，投资意愿偏弱。但国内制造业技术升级、改造，高技术和装备制造业发展，将继续为制造业投资提供有力支撑。

在基础设施投资方面，1-5月投资同比增长7.5%（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业），增幅较1-4月回落1个百分点，较整体投资增速高3.5个百分点。

周茂华认为，国内基建投资增速放缓，主要是地方政府发债量有所下降，对基建项目资金带来影响，加之去年基建发力，基数相对高。

周茂华表示，固定资产投资有望继续发挥“稳增长”关键作用。一方面，国内消费处于恢复阶段，外需前景偏弱，国内基建投资仍将发挥重要作用。另一方面，国内对制造业纾困的支持力度不减，利于提振市场主体信心。

短期来看，东方金诚宏观研究团队判断，伴随政策性降息落地，其他提振经济复苏势头的政策也可能跟进，固定资产投资增速整体有望由降转升，成为其中的一个重要发力点。

展望全年，吴亚平认为，今年固定资产投资还是要回到更好发挥对优化供给结构的关键作用上来，在保持合理投资增速的同时，要更注重质的提高，即从供给侧能真正形成有效投资。他预计全年投资增速将与GDP保持基本同步。

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