万达集团股权结构曝光：王健林家族持股100%-vc一般占多少股份

王健林父子如何在不让渡股权的情况下，实现万达集团的发展壮大，在上市时仍然合计持有万达集团100%股权？

一、万达巨无霸型公司还可以由个人全资拥有？

新闻报道中是这样说的“ 根据招股书，大连合兴投资有限公司直接持有万达集团99.76%的全部已发行股本，而王健林持有大连合兴98%的股权，剩余的2%由王思聪持有。

此外，王健林直接持有万达集团0.24%的股权。这意味着，王健林以及王思聪拥有万达集团100%股权。

万达上市后市值将超千亿美金，为什么这样一家巨无霸型的公司还可以由个人全资拥有？

公司的行业性质决定了其间接融资（银行贷款为主）和自身积累的能力强，不需要通过稀释股权来获得融资。

其实并非仅有万达如此，你看那些强势单一家族主导的传统行业企业，创始人股比较之新兴行业企业都比较高。

有的比较低的有多方面原因，比如一开始是国有企业，是改制过来的（比如李东生在TCL），比如创立之初就有创始团队，团队成员都有股份，比较平均（比如三一的几个创始人，比如绿城的宋卫平和寿柏年）。

现在的新兴产业，比如互联网，TMT，有几大特征：1. 轻资产；2. 前期投入大；3. 行业及市场千变万化。前期投入大决定了这些公司在初创期及成长期有十分迫切的融资需求。

第二、轻资产VS重资产，股权融资PK

轻资产决定了这些创业型企业不太容易获得间接融资，典型如目前看来成本最低的银行贷款（银行不同于VC，是风险规避型的，中国的银行因监管环境及业务传统，这一特点尤甚，一般只借款给能有土地房产抵押的传统型企业）。

一个没有利润，没有土地房产做抵押物，资产就是服务器和人力资源的公司（比如若干年前的阿里巴巴），是不可能获得间接融资的。

这就决定了现在的新兴行业企业在初创期乃至成长期都必须依赖于VC和PE的直接股权融资，所以创始团队的持股比例会不断稀释，马云在阿里巴巴集团的持股仅8%左右。

一般的TMT行业创始人到了上市时的持股比例都不会超过30%（但也会通过各种方式保留公司的控制权，例如投票权不同的AB股票，刘强东和李彦宏的投票权依然超过50%）。

而与地产有瓜葛的企业，在中国当前的融资环境下，反倒可以有比较高的杠杆，银行最喜欢土地房产作抵押物，那么开发一个商业项目，拿到地之后，就可以马上把土地使用权抵

押出去，获得贷款后进行后续的开发建设。房子建成后，房地抵押物价值上升，可以以此获得更多的贷款。商业地产不比互联网企业，项目建成后是马上可以产生正向现金流的。

仍然说句题外话，中国企业的股权远没有国外分散，大公司基本还是有实际控制人，很少有美国那种widely held的由管理层控制的公司。像万达，像顺丰（在2013年融资之前，王卫个人持有顺丰100%的股份…………跪了，其若不是要开拓海外市场以及一些略带政治因素的考虑，对融资也不是非常迫切，有大量土地、在建工程以及飞机。。。获得贷款还是比较容易的，我还见过一些年利润几亿元的传统行业企业，也完全由创始人家族100%持有的，低调，不上市，有钱，任性…………）。

另补充一点，另一个原因是传统行业企业反倒不太容易获得直接的股权融资，很多新兴产业有点赢者通吃的感觉（典型如互联网产业），因此创业公司有高增长的潜力（当然也有可能完败），VC和PE的周期决定了其必须投资于增长潜力巨大的企业，而难以跟随着企业慢慢积累和成长。

一家本土的房地产开发商，有可能变成碧桂园、万科那样，也有可能一直是一个小的开发商，传统产业的成功概念是宽泛的，在青岛有那么两三个shopping malls王健林也可以是个小老板，把万达广场变成无数个地标则是更大的成功，而新兴产业很多时候不是这样。

马云选择电子商务的时候，就决定了要不是全国的大平台，要不一败涂地。而新兴产业的这种特质使得其更容易获得股权投资者的青睐。

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