一位擅于拥抱变化的资深基金经理-国泰金马稳健基金

作者：大白快跑

来源：雪球

今天聊一位风格比较灵活

、

能力圈也比较宽的主动权益基金经理程洲

。

程洲是实打实的老将了

，

早前曾供职于申银万国证券研究所

，

2004年4月加入国泰基金

，

历任高级策略分析师

、

基金经理助理

，

2008年4月开始管理基金

，

目前管理着国泰聚信价值优势混合

、

国泰金牛创新成长混合

、

国泰大农业股票

、

国泰聚优价值混合等多只主动权益基金

，

同时还任国泰基金主动权益投资事业部负责人

。

01

进阶

从管理业绩上看

，

程洲算是一位在市场折腾中不断反省进步

，

并最终成长成熟的基金经理

。

他初出茅庐时期管理多年的国泰金马稳健混合

、

国泰金泰混合等

，

在其任内亮色有限

，

而基金经理生涯的数年之后

，

他所管理的产品才开始引人侧目

，

比如自2013年12月管理至今的国泰聚信价值优势混合表现可圈可点

，

2015年以来陆续上任并长期管理至今的国泰金牛创新成长混合

、

国泰大农业股票

、

国泰聚优价值混合也有良好表现

。

以他目前在任且管理时间最长的代表作国泰聚信价值优势混合来看

，

其任内基金累计收益率374.38%

、

年化收益率19.82%

、

年化波动率19.34%

、

最大回撤32.61%

、

年化夏普0.97

，

收益与回撤控制表现都较好

，

同时更难得的是

，

基金近9年时间里多数年份都维持在同类基金中上游水平

。

02

有效择时

这些不错的表现从何而来呢

？

以国泰聚信价值优势混合这只代表作来看

，

程洲给人最大的感受是灵活

、

拥抱变化和较宽的能力圈

。

他在股债资产配置上是有一定择时倾向的

。

程洲在他认为权益市场风险较高的时期会主动地大幅降低股票仓位

，

在他认为权益资产性价比提升的时期也会保持较高股票仓位

。

令人欣喜的是

，

他的择时对基金收益有良好的正向贡献

，

对控制其所管基金的下行风险起到了积极作用

。

典型例子比如在2015年年中的疯牛高位时期

，

他迅速果断地大幅调降股票仓位

，

有效降低了基金收益大幅回撤的风险

，

2015年年底开始加仓的节奏也较谨慎

，

减轻了基金收益大幅波动的风险

。

03

拥抱变化

，

看重估值

在行业企业配置上

，

程洲的特点就是可覆盖面较广

，

周期类如化工

、

金融

、

地产

、

汽车等

，

以及成长与消费类如电子

、

医药生物等都行业内具备竞争优势的企业

，

都曾现于他的重仓之列

，

他对特定行业板块的没有明显偏好

，

对不同市值规模企业也没有特别偏好

，

也不刻意追热点

。

他选择行业企业时更看重的其实是可持续的景气变化与合理的估值

，

持仓结构随景气变化

、

市场变化而调整

，

不会拘泥于某一类特点的板块

，

更多地是找到景气趋势向上的行业企业

，

并在相对有优势的估值时期参与

、

尽可能避免高估值风险

。

从配置结果上说

，

从配置结果上看

，

他具备在众多不同行业之间做配置的能力

，

同时选股能力也不错

。

04

通常较分散

在持仓集中度上

，

他的个股集中度通常不高

，

少数股票仓位较低的时期会偶有集中度相对较高的情况

。

同时

，

多数时期他的行业持仓会相对均衡分散

，

偏好通过对3-5个行业的重点配置来实现收益

，

但在少数他认为某些行业优势较突出的时期

，

他也会相对集中地持有某一个行业

，

典型如2019年下半年到2020年底这段时期

，

这只代表作持有的医药生物行业市值占股票市值比持续高达40%左右

。

虽然偶有集中持仓的情况

，

但他有个优点就是不太恋战

，

当某些持仓估值偏高时

，

会积极减持以控制风险

。

这对控制基金下行风险比较有意义

。

程洲截至目前的今年业绩没有像往年那样保持优势

，

这大概是因为他寻求估值安全性的诉求

，

与今年以来市场机会更多集中于新旧能源同时当中又存在估值较高情形的矛盾使然

。

这种矛盾何时能解开

，

他的业绩又何时能回暖

，

对此

，

只能交给时间给出答案但同时也留有一份期待

。

欢迎报名

雪球官方团队为你重磅打造的免费精品课

：通过为期七天的微信群+小雪1对1亲密陪伴式教学，让你学会实用易懂的五招选基法，掌握基金买卖技巧！最新微信学习群火热招募中！

截图扫描二维码，立即报名！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本课程为雪球基金发起，仅作为投教科普，不构成投资建议。

雪球基金是获证监会核准的持牌基金销售机构，提供安全高效的基金投资服务。

影像仪

3d光学测量仪

OGP

影像仪测量

相关内容